Merton Howard Miller var en amerikansk økonom kjent for sitt bidrag til teorien om finans. Han ble født i en jødisk utvandrerfamilie på begynnelsen av 1920-tallet, og de fleste av hans dannende år ble tilbrakt under den store depresjonen. Til tross for oddsen sørget foreldrene for at han fikk den beste utdannelsen. En alumnus fra Boston Latin School og Harvard University, han tilbrakte andre verdenskrigsår og jobbet for U.S. Treasury Department. Senere fikk han sin doktorgrad fra John Hopkins University og etter et års stin på London School of Economics begynte han i Carnegie Institute of Technology i Pittsburg. Der møtte han Franco Modigliani og sammen med ham skrev han Modigliani-Miller-teoremet, som åpnet en ny vista innen virksomhetsfinansiering. Deretter begynte han på fakultetet ved University of Chicago, hvor han fortsatte å jobbe med bedriftsfinansiering. Fra begynnelsen av 1980-tallet skiftet imidlertid forskningsinteressen hans til regulatoriske så vel som økonomiske problemer som finanssektoren hadde. Ti år før han døde av kreft, mens han fremdeles var professor ved Chicago University, ble Miller tildelt en del av Nobel-minneprisen i økonomiske vitenskaper for sitt ”banebrytende arbeid i teorien om finansiell økonomi”.
Barndom og tidlige år
Merton Howard Miller ble født 16. mai 1923 i Boston, Massachusetts. Faren, Joel Miller, var en andre generasjon jødisk emigrant, hvis sigar-produserende familie emigrerte fra England i midten av det nittende århundre. Han var en etablert advokatfullmektig, og representerte senere staten i den republikanske nasjonalkonvensjonen.
Like etter ekteskapet med Sylvia Francis Starr, en jødisk russer, som hadde kommet til USA med familien i en alder av seksten år, begynte Joel å publisere en lokalavis, hovedsakelig for å supplere inntekten.
Mens han rapporterte om visse hendelser som involverte dommere, ble Joel Miller interessert i lov. Allerede en AB fra Harvard University begynte han å studere jus ved Suffolk Law School, og endelig etablerte sin egen juridiske praksis i 1929, like før begynnelsen av den store depresjonen. Han var da fem og tretti år gammel.
Merton, født i Roaring Twenties, var foreldrenes eneste barn. Hans første år ble gått i Dorchester, et arbeiderklasseområde i Boston. Senere da den store depresjonen startet, så han mennesker som lider rundt.
Joel hadde imidlertid da satt opp sin praksis. Derfor var han i stand til å sikre god utdanning for sin sønn ved å melde ham inn på den prestisjetunge Boston Latin School; en offentlig skole som ble opprettet i 1635 for å utdanne sønnene til byens elite.
Merton ble uteksaminert fra BSL i 1940 og fulgte deretter farens fotspor for å komme inn på Harvard University. I motsetning til faren, var hans viktigste interesse imidlertid i økonomi. Han fullførte kurset i løpet av tre år, og utdannet magna cum laude i 1943.
Imidlertid fikk han sin artium baccalaureus (tilsvarer Bachelor of Arts på andre universiteter), i 1944. I mellomtiden ble han kalt til krigsplikt, men fordi han hadde en mangel i det ene øret, ble han tildelt Divisjon for skatteforskning US Treasury Department som sin krigstjeneste.
Noe senere begynte han i Divisjon for forskning og statistikk for styremedlemmer for Federal Reserve System i Washington. Samtidig begynte han å ta kveldskurs i det nærliggende George Washington University, som han håpet ville hjelpe ham med å få sin doktorgrad.
I 1949 innså Merton Miller at det ikke var mulig å være like oppmerksom på arbeidet og studiet, og at han måtte ta et valg. Til foreldrenes skuffelse, som ønsket at han skulle bli med på Harvard University, valgte han Johns Hopkins University i Baltimore.
En av grunnene til at han valgte Hopkins var at det også ga ham en undervisningsmulighet, noe som ville gi ham en rimelig inntekt. Selv om det for det meste var kjent for sine medisinske kurs, utviklet det også et sterkt økonomisk program.
Miller var også tiltrukket av det faktum at det å bli medlem av Hopkins ville gjøre det mulig for ham at Fritz Machlup, en østerriksk-amerikansk økonom, ble kreditert med å popularisere informasjonssamfunnets konsept som sin doktorgradsguide. Arbeidet med Machlup, fikk han sin doktorgrad i 1952.
Bli med i Carnegie Institute of Technology
I 1952, kort etter at han fikk sin doktorgrad, ble Merton Miller utnevnt til visittassistentlektor ved London School of Economics for sesongen 1952-53. Umiddelbart da han kom tilbake i 1953, begynte han på Graduate School of Industrial Administration i Pittsburg, Pennsylvania.
Ligger på campus ved Carnegie Institute of Technology (nå Carnegie-Mellon University), var det en av de mest innflytelsesrike forskningsorienterte handelshøyskolene i USA. Her møtte han Franco Modigliani og begynte å samarbeide med ham innen virksomhetsfinansiering.
I følge noen kilder ble både Miller og Modigliani tildelt å undervise i finansiell virksomhet. Imidlertid hadde ingen av dem kunnskap om optimal kapitalstruktur for et firma. Derfor begynte de å lese tilgjengelig litteratur flittig og ble overrasket over å finne at det ikke var noe enhetlig eller akseptert prinsipp om emnet.
Snart begynte de å jobbe med det, og så på problemet fra forskjellige retninger. I 1958 publiserte de i fellesskap sin første artikkel, ‘The Cost of Capital, Corporate Finance and Theory of Investment’ i ‘American Economic Review.’ Det ble senere kjent som Modigliani-Miller teorem eller M&M teorem.
Deretter fortsatte de å samarbeide om det samme emnet og publiserte i fellesskap en rekke artikler om bedriftsfinansiering. Blant dem var den mest betydningsfulle ‘Dividend Policy, Growth and the Valuation of Shares’. Publisert i 1961 utvidet arbeidet de grunnleggende resultatene fra deres tidligere arbeid og viste at utbyttepolitikken, gitt investeringsbeslutninger, også er uten betydning.
Ved University of Chicago
Også i 1961 flyttet Merton Miller til Graduate School of Business ved University of Chicago som fakultetsmedlem mens Modigliani begynte i MIT i 1962. Til tross for det fortsatte de å samarbeide om flere andre spørsmål frem til midten av 1960-tallet.
I 1966 flyttet Miller til Belgia for et år besøksprofessorat ved University of Louvain. Han returnerte til University of Chicago i 1967, og fortsatte å jobbe med bedriftsfinansiering. En gang nå ble han utnevnt til professor i finans av R. McCormick Distinguished Service.
I 1972 arbeidet han sammen med kollegaen Eugene Fama videre, og videreutviklet han arbeidet med Modigliani og co-skrev ‘The Theory of Finance’. Forresten, Fama var hans første doktorgradsstudent.
Fra begynnelsen av 1980-tallet begynte fokuset hans å skifte fra kapitalfinansiering. I 1983 ble han offentlig direktør for Chicago Board of Trade, en stilling han hadde til 1985. Deretter fra 1990 ble han offentlig direktør for Chicago Mercantile Exchange, og hadde stillingen til sin død.
Som et resultat av hans involvering i de økonomiske børsene, ble han nå mer interessert i problemene som finanssektoren står overfor. Arbeidet hans fokuserte nå på de økonomiske og regulatoriske problemene som er stilt overfor verdipapirer og opsjoner.
Til tross for den tunge planen hans, samarbeidet han med andre for å skrive åtte bøker. Blant dem er ‘Macroeconomics: A Neoclassical Introduction’, som han skrev sammen med Charles W. Upton, høyt verdsatt som en lærebok. Arbeidet ble publisert i 1986 og var først for å synliggjøre viktigheten av neoklassisk vekstmodell.
Neste i 1991 ga han ut to andre viktige verk; ‘Merton Miller on Derivatives’ og ‘Financial Innovations and Market Volatility’. Disse verkene gir innsikt i tilstanden til det moderne markedet og også om fremtidens investeringsbiler som aksjer, obligasjoner og verdipapirer.
I 1993 trakk Merton Miller seg offisielt ut av stillingen som professor ved University of Chicago. Deretter ble han værende som professor Emirates og fortsatte å undervise i flere år til sin død i 2002.
Store verk
Merton Miller huskes best for sin banebrytende forskning som bidro til å revolusjonere bedriftens økonomiske praksis. Modigliani-Miller teorem, som han var forfatter med Franco Modigliani, dannet grunnlaget for moderne tenkning i kapitalstruktur. De slo fast at det ikke er noe som heter riktig gjeldsgrad. I følge teorien skal bedriftsledere prøve å maksimere nettoformue og minimere skatteplikt, slik at gjeldsgradbrikkene faller der de velger å falle.
Utmerkelser og prestasjoner
I 1975 ble han stipendiat i Econometric Society. Han var også tilknyttet American Academy of Arts and Sciences, American Economic Association og American Finance Association.
I 1976 ble han president i American Finance Association.
I 1990 ble Merton H. Miller tildelt Sveriges Riksbank-pris i økonomiske vitenskaper til minne om Alfred Nobel sammen med Harry M. Markowitz og William F. Sharpe “for deres banebrytende arbeid i teorien om finansiell økonomi.”
Personlig liv og arv
I 1943, kort etter endt utdanning fra Harvard University, giftet Merton Miller seg med Eleanor Natalie Cohen, også fra Boston. De hadde tre døtre; Pamela, født i 1952; Margot i 1955 og Louise i 1958. Kona døde i 1969.
Han giftet seg senere med Katherine Miller, men fikk ikke flere barn. Mens de for det meste bodde i rekkehuset sitt i Hyde Park, hadde de også et landstrekk i Woodstock, hvor de tilbrakte helgene sine, og pleide hagen. Han var også glad i fotball og var tilhenger av Chicago Bears.
3. juni 2000 døde Miller i sitt hjem i Chicago fra lymfom i en alder av sytti. Han ble overlevd av sin andre kone Katherine, tre døtre og to barnebarn, Andrew og Eric.
Raske fakta
Fødselsdag 16. mai 1923
Nasjonalitet Amerikansk
Berømt: ØkonomerAmerikanske menn
Døde i en alder: 77
Sol tegn: Taurus
Født i: Chicago, Illinois, USA
Berømt som Økonom
Familie: Ektefelle / eks-: Eleanor Miller (d. 1969), Katherine Miller far: Joel Miller mor: Sylvia Miller Døde den: 3. juni 2000 dødssted: Chicago By: Chicago, Illinois USA Stat: Illinois Flere utmerkelser av fakta: 1990 - Nobel Memorial Prize in Economic Sciences
